周观点：近期广州优化住房限购和增值税免税年限，其中番禺、黄埔、花都等区域放开限购，同时外地人连续缴纳2 年个税或社保可买1 套住宅，广州率先引领一线城市优化购房政策，我们认为后续其余一线城市限购限贷政策也有望迎来松动，有效提振市场信心；此外，中央政策有望加大对城中村改造的支持力度，对于符合条件的城中村改造项目有望纳入专项债支持范围，同时，银行融资方面有望将设立城中村改造专项借款，或将加快推进城中村改造项目的进度，有利于短期稳增长和长期稳房价；我们认为，地产政策组合拳将持续刺激市场信心回升，二手房、新房的销售快速企稳回升，进而带动地产链需求回暖；展望四季度，基于去年下半年产业链的低基数，消费建材企业月度经营数据则有望逐月好转，因此，地产销售触底企稳叠加企业经营数据好转，板块有望迎来做多窗口期，而二手房率先回暖，零售端业务占比较高的企业率先受益；在当前市场主线不明显的情况下，地产链在政策催化下有望迎来新一轮修复行情，建议关注低估值的北新建材（石膏板经营稳健，防水触底回暖，盈利能力超预期），志特新材（铝模板龙头，上半年政策利空出尽，产能释放支撑成长）、公元股份（减值计提卸下包袱，盈利有望重回米乐m6手机网页版稳态）；其次关注经营结构积极变化以及抗风险能力突出的东方雨虹（加速战略调整，经营结构优化）、伟星新材（经营稳健，经营质量优质）、三棵树（小B 端保持快速增长，C 端经营稳健）；第三关注高弹性的蒙娜丽莎（工程与零售占比均衡，弹性十足）、兔宝宝（零售端稳步米乐m6手机网页版增长）、科顺股份（低估值，低基数，高弹性）、青鸟消防（消安龙头，经营稳健）等；非地产链建议关注中硼硅药包材快速放量的山东药玻（模制瓶龙头，保持稳定增长）。

　　消费建材：广州限购率先放松，一线城市政策仍有优化空间。近期广州优化住房限购和增值税免税年限，其中番禺、黄埔、花都等区域放开限购，同时外地人连续缴纳2 年个税或社保可买1 套住宅，广州率先引领一线城市优化购房政策，此前广州已执行认房不认贷、下调二套首付比例、下调新发房贷利率等政策；我们认为后续其余一线城市限购限贷政策也有望迎来松动，有效提振市场信心；从上半年经营情况来看，消费建材龙头企业体现出较强的经营韧性，且经营结构加速转变，提升经销及零售业务占比，整体经营质量提升；我们认为，政策催化将是当前行情修复的主要推动力，而龙头企业在下行周期，战略调整能力及抗风险能力突出，市场份额有望继续提升。建议关注东方雨虹（加速战略调整，经营结构优化）、伟星新材（经营稳健，经营质量优质）、蒙娜丽莎（工程与零售占比均衡，弹性十足）、科顺股份（低估值，低基数，高弹性）、兔宝宝（零售端稳步增长）、三棵树（小B 端保持快速增长，C 端经营稳健）、北新建材（石膏板经营稳健，防水触底回暖）、青鸟消防（消安龙头，经营稳健）等。

　　玻纤：行业持续累库，行业竞争分化加剧。根据卓创资讯，23 年8 月玻纤库存约92.81 万吨，环比增长4.19%，绝对值再创新高，主要系前期新增产能陆续投产以及阶段性出货放缓，部分厂家库存有所增加。但随着热塑及风电订单回暖，行业出现结构性差异，中高端产品价格坚挺，低端产品竞争加剧。我们认为，当前玻纤行业底部盘整，中小企业生存空间持续压缩，行业出现明显分化，拥有热塑、风电等高端产品的龙头有望受益于局部需求回暖，率先实现销量及业绩回升。随着价格下行进入底部区间，行业亏损企业增多，成本支撑下，价格基本触底，静待下半年行业迎来触底反弹。我们认为，2023 年玻纤供需两端有望好转，周期上行期有望展现顺周期特性：1）供给端，2023 年行业新增产能有限，23H1新增产能多以前期冷修复产为主，个别新建产线）需求端，玻纤下游三大应用领域为风电、建筑建材、汽车领域，Q1 处于传统淡季需求相对疲弱，风电22 年招标量大增，23H2 新增装机有望发力，建筑基建领域伴随房企供给端政策和“保交楼”政策推进落地，房企项目资金压力有望缓解，竣工端存向好预期。我们认为，2023 年顺周期的玻纤需求或迎复苏，而国内新增产能有限，供需有望重回紧平衡，建议关注当前低估值的玻纤龙头（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。

　　玻璃：本周价格小幅上涨，行情平稳运行。根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃均价2118.02元/吨，环比上周上涨0.78元/吨，涨幅0.04%。进入传统“金九银十”旺季，行业重回紧平衡，但8 月以来纯碱价格在经历了6-7 月的下降后迎来上涨，玻璃盈利空间有所收缩。后市看，双节假期物流及发货受影响相对较小，叠加加工厂有一定放假预期，部分订单支撑不足下或延长假期，叠加行情预期偏弱，预计节前备货动力将相对有限。临近假期，浮法厂调价意向偏弱，但部分成交或显灵活，价格重心或有小幅松动。我们认为，进入金九银十旺季，由于地产回暖尚不明显，下游需求不温不火，价格依旧平稳运行，静待地产政策落地后带来玻璃需求回暖。建议重点关注旗滨集团（当前浮法玻璃少数还在盈利的企业，成本优势明显，开春涨价，业绩弹性十足；23 年光伏玻璃有望陆续投产，带来新的增量；电子玻璃渐入佳境，维持高增长）；信义玻璃（港股原片龙头）。

　　水泥：本周水泥价格有所上涨，部分省份推动涨价。供给端，部分省份正在制定错峰计划，旺季错峰有望推动价格上涨；需求端，需求总体仍然偏弱，增长不明显，相比往年差距明显；成本端，燃料价格居于高位，成为推动近期水泥涨价的部分原因。我们认为，2023 年影响水泥需求的两条主线地产及基建或出现边际利好：1）地产政策放松落地，有望引导基本面企稳修复：8 月31 日，央行与金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，主要从首付比例和贷款利率两反面优化限贷政策，首付比例方面，全国统一下调最低首付比例至首套房20%、二套房30%；房贷米乐m6手机网页版利率方面，二套房贷利率下限调整为5 年期以上LPR+20bp，首套房贷利率下限维持5 年期以上LPR -20bp。此外存量首套住房贷款可以申请降低利率。8 月底至9 月初，四个一线城市均发布优化个人住房贷款首套房认定标准，开始执行“认房不认贷”政策，二线城市中武汉、厦门、中山、成都等城市跟进调整。我们认为，全国统一首付比例和首套及二套房贷利率的下调，配合高能级城市首套房认定标准调整，是直接作用于需求端的强力度政策，有望推动房地产需求企稳，叠加“金九银十”传统销售旺季来临，量有望先于价迎来筑底修复。

　　2）基建作为政府托底经济的手段之一，2023 年有望再次发力： 23 年7 月政治局会议明确加快地方政府专项债券发行和使用，8 月地方政府新增专项债发行规模增加、发行速度提升，23 年1-8 月新增专项债累计发行30917.16 亿元，其中8 月新增专项债发行5945.77 亿元，环比7 月的1963 亿元增长约203%。专项债作为基建的重要抓手和资金来源，有望驱动重大项目落地，带动基建需求提速。我们认为，地产与基建链仍是稳经济的重要一环，后续需求有望持续恢复，低估值、高分红的水泥板块将最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。

　　碳纤维：23 年行业进入分化阶段，价格下调助力需求纵深拓展。本周碳纤维价格环比持平，截至本周五国内碳纤维市场均价约为96.7 元/千克，其中大丝束均价77.5 元/千克已跌破百元以下（T300 24/25K 约80 元/千克；T300 48/50K 约72 元/千克），小丝束均价116 元/千克（T700 12K 约145 元/千克）。当前下游需求仍然弱势，需求尚未完全释放，行业库存压力凸显，但当前价格下碳纤维企业利润承压，后续价格持续下降空间不大。当前下游需求仍然弱势，需求尚未完全释放，行业库存压力凸显，但当前价格下碳纤维企业利润承压，后续价格持续下降空间不大。我们认为，碳纤维价格下降是渗透率提升的必经之路，23 年价格多次阶梯式下调，下游产业链进入价格博弈和验证阶段，短期价格弱势整理，但有利于后续市场持续渗透，短期行业扰动下，23 年建议关注3 条投资主线：通用级与高性能碳纤维竞争分化，高性能韧性更强，行业产能过剩主要集中在T300大丝束通用级碳纤维领域，重点关注：中复神鹰——高性能碳纤维龙头，成长确定性强；光威复材——高性能碳纤维新产能放量在即；2）龙头竞争优势突出，规模及工艺壁垒助力周期穿越，两大龙头竞争市场有所差异，重点关注：中复神鹰——注重民用高性能、高附加值碳纤维领域；建议关注：吉林化纤——竞争低成本民用领域；3）原丝竞争环境或优于碳丝，重点关注：吉林碳谷——国内最大的原丝供应商，深耕大丝束原丝，21 年原丝市占率超50%。

　　风险提示：固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。