1、周期类建材水泥行业2020Q2整体需求改善超预期，受基建复工复产拉动，成为建材最早复苏的细分板块。从区域来看，华东、华南、西北景气度较高，相关地区水泥企业的业绩也相对较好。虽然6月份华东、华南受降雨影响较大，但进入8月以来价格已触底回升。我们认为在下半年，尤其是四季度赶工和增量需求释放的带动下，多地水泥价格将迎来年内新高，当前仍是布局旺季行情的较好时机，总体来看有三个投资方向： 一华东、华南地区重点关注价格弹性，包括华东雨季结束、限制进口带来的涨价，以及华南2019年低基数带来的超预期；二是华北地区雨季结束后，价格8月底已出现反弹，且后续需求仍有较大恢复空间；三是西北地区延续高景气，中国建材整合水泥资产进一步优化区域竞争格局。

　　玻璃行业2020H1呈现明显的V 型反转，目前已从4月末的低位上涨超过40%，米乐m6手机网页版超过去年高点； 并且从5月起，全国玻璃产能利用率从66.45%回升至目前的近69%。受此驱动，浮法玻璃龙头旗滨集团2020Q2实现归母净利润3.46亿元，同比增长11.91%，业绩回升明显。同时成本端纯碱和燃料的价格下行也为玻璃企业的业绩增长带来一定贡献。进入下半年，叠加地产的新开工向竣工传导，玻璃的传统旺季景气度有望超越去年同期，我们预计涨价将持续至四季度，价格继续创出新高。

　　玻纤行业目前仍处于磨底阶段，从行业龙头中国巨石的产销情况来看，需求结构中内需的占比明显提升，行业中低端市场竞争加剧，成本优势带来的价值愈发凸显。8月25日中国巨石发布了涨价函，决定9月1日起针对国内粗纱及制品售价全面上调7%。我们认为玻纤行业拐点将至，2020H2供需将加速再平衡，且未来2-3年行业进入冷修高峰期进一步收紧供给，玻纤行业已进入底部上升通道。

　　减水剂行业2020Q2整体恢复情况较好，主要龙头苏博特和垒知集团均在二季度实现了20-40%的发货增速。米乐m6手机网页版但相对来说，由于基建业务恢复较快且产品毛利较高，苏博特2020H1业绩表现较好。由于今年上半年疫情的影响较大，我们认为下半年需求边际改善的力度会显著大于往年，且叠加基建增量项目开工，我们持续看好减水剂板块在2020H2的表现。

　　其中基建业务占比高的苏博特业绩有望再超预期，垒知集团预计下半年将迎来量价齐升，也具备可观的业绩弹性。

　　2、消费建材消费建材板块业绩分化较为明显，其中防水一枝独秀，并且整体B 端好于C 端。防水行业三家主要上市公司东方雨虹、科顺股份、凯伦股份2020H1归母净利润分别实现同比增长31.20%/74.67%/103.81%，表现十分亮眼，一方面是由于防水受开工端回暖拉动需求以及行业集中度提升的双重因素驱动，另一方面是2020H1油价低位运行带来的成本端利好。

　　另外值得关注的是以B 端为主的消费建材业绩开始与C 端出现分化，并且我们认为该趋势在未来仍将继续演绎，零售渠道会不断被工程渠道挤压，掌握B 端渠道优势的供应商将获得远超行业整体的业绩增速。

　　本周投资建议周期类建材，1）推荐行业龙头海螺水泥，建议关注包括基建弹性大、受益华北需求复苏的冀东水泥，西北地区标的祁连山、宁夏建材；2）玻纤行业拐点将至，龙头已开始提价，推荐中国巨石；3）2020H2持续看好基建需求，推荐基建业务占比高的减水剂龙头苏博特。

　　消费类建材，建议关注：1）防水龙头东方雨虹、科顺股份；2）管材行业的伟星新材、永高股份；3）瓷砖行业的蒙娜丽莎；4）建筑涂料龙头三棵树。

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