我们预计今年仍有3次降准，1次下调10BP政策利率，且我们强调目前TMLF利率相比MLF利率更为重要。莫低估了央行利率市场化的决心，央行大概率会继续推进培育市场化形成的利率，最终有望取消存贷款基准利率。市场对联储不加息预期以及中美贸易磋商持续进展提振市场情绪，美国三大股指纷纷收涨，但受经济数据疲软拖累涨势收窄。我们认为，美股短期反弹并非反转，现阶段的反弹是对前期负面因素叠加导致过度悲观预期的修正。受益于美元指数见顶回落，黄金价格有望继续上涨。

　　短期内，我们认为风险偏好修复逻辑有望维持，但3月将迎消息密集期，股票市场不确定性或将增加、市场情绪或有反复。我们认为2019年围绕金融供给侧改革将是重要投资主线，资本市场改革推动下直接融资渠道占比提升有望成为A股市场上行重要驱动力。短期进攻品种关注计算机/非银金融，防御品种关注地产/银行。

　　宏观经济角度，存贷款利率降息窗口尚未开启，也无助于解决当下的融资难等核心问题。但是从政策利率下调的先导信号来看，公开市场操作利率适时调整已经具备一定的条件。同时美联储加息预期的制约解除，货币政策有更大腾挪空间。对于降息等问题，我们认为存贷款利率调整的必要性不大，需要看到经济基本面的显著下行，逆回购利率存在适时调整可能性。

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　　上周模型超额收益出现回撤。最近一个月全A选股（中证500行业市值中性）Stacking表现最好。2018年以来，全A选股（中证500行业市值中性）Stacking获得超额收益14.54%，XGBoost获得超额收益13.23%。沪深300指数内选股SVM获得超额收益4.59%。中证500指数内选股朴素贝叶斯获得超额收益9.66%。中证800指数内选股随机森林获得超额收益7.82%。

　　证券：市场及政策利好催化，风险偏好和交投活跃度上行，证券板块贝塔属性释放大幅上涨。监管推动科创板形成可复制可推广的制度机制，以增量引导资本市场存量制度跨越。重视板块高弹性。保险：寿险月度保费增长分化，但价值增长节奏日渐明晰，对外开放深入推进，预计新业务价值增长将向上改善、内含价值稳健成长，保险为低估值优选配置板块。银行：大盘上升以后，银行板块将迎来风格切换带来的宝贵配置机会，重点关注三大利好政策鼓励信贷扩张、银行理财子公司设立速度加快、政策鼓励银行再融资，资本约束边际缓和。

　　一方面，半导体设备在2019年或存在显著投资机会。国产硅片、晶圆、封测产能建设2019年将继续推进，有望在第三季度出现明显放量，同时国产装备的技术进步也有望稳步兑现，建议关注晶盛机电300316)及国产测试设备龙头等半导体设备龙头。另一方面，从需求空间和商业模式两方面筛选，我们认为中国中车601766)和杭氧股份002430)的商业模式较为稳健，2019年业绩增长的确定性较高，具备中长期投资价值。

　　建筑：我们认为短期内市场对于地产新开工的预期可能存在下调风险，而基建无论从新项目储备和既有项目开工层面均保持了较好的趋势，融资未来持续改善的可能性也较高。未来基建相关板块景气度回暖在数据层面得到验证的可能性较高，而未来地产投资若出现超预期下行，市场对于基建稳增长的预期有望进一步加强。推荐：东方园林002310)、苏交科300284)、国检集团、四川路桥600039)、上海建工600170)。

　　建材：春节过后，南方地区受到持续降雨影响，下游工程开工进度放缓，企业库存积压。考虑到至3月底前，南方部分地区或仍处于持续降雨天气，我们判断水泥下游需求恢复进度或低于预期，旺季开启仍需时日。推荐：海螺水泥600585)、塔牌集团002233)、旗滨集团601636)、山东药玻600529)、坤彩科技、帝欧家居。

　　化工品旺季需求逐步启动，内需（尤其是地产链条）周期高位回落，海外需求下行风险有所减弱，精细化工、新材料进口替代逻辑延续；供给端新增产能总体可控，且主要由龙头企业扩产，环保力度短期趋于灵活适度，但中长期趋势较明确；预计化工行业整体景气将震荡下行，在此过程中，龙头企业份额有望持续提升，进而带动行业走向一体化和集中，长期来看预计化工品价格中枢整体将稳中有升。

　　1月零售端情况环比有所改善，高于批发端销量，零售端去库存正在积极进行中。据乘联会数据，1月全月零售端累计销量日均6.35万台，同比-2%，批发累计销量是日均5.86万台，同比-17%。根据公司公告，1月上汽集团600104)批发销量下滑较多，或因降低渠道库存。长城、比亚迪002594)销量呈现正增长，主要原因分别为哈弗系列销量增速较快和比亚新能源乘用车保持较快增速。广汽整体表现基本持平，主要因为广汽丰田强势产品周期带来增长抵消广汽传祺销量负增长。长安批发销量仍出现较大下滑，但零售端销量有所改善。建议关注长安汽车000625)、广汽集团601238)、长城汽车601633)、广汇汽车600297)、多氟多002407)等。。

　　铁路-增持：铁总股份制改造加速，行业估值有望上移。公路-增持：行业条例修订，草案释放中长期正面信号。机场-增持：盈利稳定分红率高，建议配置基本面优异个股。航空-增持：上周油价上涨但人民币升值；考虑宏观经济存下行风险，密切关注需求表现。物流-增持：个股高频数据超市场预期，龙头市占率提升。航运-增持：上周BDI和BDTI分别上涨3.15%和3.13%，SCFI下跌4.56%；节后生产活动逐步恢复，干散及油运运价止跌回升；集装箱运价短期承压。港口-中性：收费下调、经济下行影响吞吐量；大湾区，港口整合等主题有望延续。公司推荐：广深铁路601333)、深高速600548)、上海机场600009)、中国国航601111)、中远海能。

　　推测一方面或由于季节性因素，热卷相关下业受春节假期及冬季施工因素影响较小；另一方面，上周热卷国内与东南亚地区价差缩小或致出口情况转好，利好热卷需求上行。基于四大矿山的资本开支计划，我们判断铁矿石供给拐点已到，继续保持对矿价中长期看多的观点，可关注*ST金岭和河北宣工000923)。此外从高股息率角度看，个股或有短暂机会，建议关注宝钢股份600019)、三钢闽光002110)等。。

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　　国内外货币政策趋松，基本金属价格普涨，但我们建议关注供需基本面而非短期脉冲机会。子行业中，近期铜锡等具备供需预期改善的品种从此前价格下跌的底部持续回升，价格有望迎来修复；轻重稀土供需分化，中重稀土受缅甸原料供应收紧预期影响。我们建议关注军工材料、以及供需预期改善的锡、铜、稀土等品种。重点公司及动态：菲利华300395)、宝钛股份600456)、紫金矿业601899)、锡业股份000960)、盛和资源600392)。

　　我们再次强调把握今年5G投资机遇，在当前时点，我们认为四大因素推动5G加仓：1）海外5G限制因素或趋缓；2）国内招标在即；3）流量驱动4G建设需求持续提升；4）巴展开幕在即，吹响5G号角。投资标的上首推中兴通讯000063)，强烈推荐核心组合金信诺300252)、海能达002583)、光环新网300383)、烽火通信600498)、光迅科技002281)，建议关注高新兴300098)。

　　重点关注基本面边际改善最大的子板块：金融IT、自主可控。1、金融IT：1）资管新规、沪伦通、银行理财子公司、科创板等新政策加速落地带来金融IT可观增量需求；新设公募基金管理人证券交易模式从试点转入常规，将带动券商对包括结算、风控、托管以及配套的交易、清算、代销、投研等系统的采购及升级需求。证券公司交易信息系统放开外部接入标志着监管政策的边际放松，对金融IT行业带来长远利好。2、自主可控：未来三年趋势性投资机会，今年上半年试点加速落地，行业国产化推进速度超预期。推荐：顺利办、恒生电子600570)。

　　环保：生态环保成为粤港澳大湾区规划关注重点，强调培育壮大节能环保产业，利好危废/固废处置、环境监测等相关标的，持续推荐瀚蓝环境600323)，建议关注金圆股份000546)、先河环保300137)。公用:未来华南地区燃气产业链有望受益，建议关注深圳燃气601139)（A股优质燃气标的，拥有年周转80万吨的LNG接收站）、广州发展600098)。

　　我们认为，在当前的国内及国际大环境下，军工板块逆周期投资价值开始显现，且经过近两年的持续下跌，军工板块估值已逐步消化。未来随着军工改革的持续推进，军工企业的订单和业绩有望持续向好。我们认为，2019年军工行业有望步入基本面驱动和政策驱动共振阶段，持续看好军工行业投资价值。

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　　从商贸零售行业看，以王府井600859)为代表的低估值、高股息率公司更受北上资金青睐，建议投资者积极关注。我们对行业维持此前观点，预计2019年龙头企业有望凭借规模与效率优势整合市场，逆势扩张提升市占率。我们推荐两条主线）超市行业主营必选消费品，具备较强抗周期性与防御性，推荐生鲜经营能力突出的超市公司；2）预计行业集中度将加速提升，推荐细分领域竞争力显著的龙头公司。

　　白电：一线龙头盈利预期更为稳健，防御性更优。黑电：面板价格维持低位，净利润表现有望提升。小家电：关注细分领域领导者，关注规模化成长预期。上游：关注具备份额优势及较高技术门槛的标的，预计稳定性领先。厨电：地产政策的区域性变化，或缓解厨电估值压力，但业绩释放将滞后于房地产数据反转。