本周SW建筑装饰、SW建筑材料行业均跑输沪深300指数。截至5月26日，建筑装饰板块本周下跌3.82%，跑输沪深300指数1.44个百分点，在申万31个行业中排名第30；本月下跌10.70%；本年上涨9.54%。申万建筑材料板块本周下跌2.02%，跑输沪深300指数0.36个百分点，在申万31个行业中排名第19；本月下跌6.34%；本年下跌9.33%。

　　中央、国务院印发《国家水网建设规划纲要》，规划期为2021年至2035年。发展目标是，到2025年，建设一批国家水网骨干工程，到2035年，基本形成国家水网总体格局，国家水网主骨架和大动脉逐步建成，省市县水网基本完善。水利部规划2023年全国将完成水利建设投资8000亿元以上，2023Q1全国完成水利建设投资1898亿元，同比增加76.2%;新开工重大水利工程11项，同比去年多6项，总投资规模达476亿元，同比增加252亿元，规划纲要的发布有望驱动水利建设领域新签订单的扩容和加速落地。

　　1-4月我国对外承包工程完成营业额同比增长10.6%。1-4月，我国对外投资持续增长，对外非金融类直接投资2892.9亿元人民币，同比增长26.6%。对外承包工程完成营业额2879.9亿元，同比增长10.6%；新签合同额4064.7亿元，同比增长2%。在今年“一带一路”十周年背景下，海外市场加速拓展的基建、国际工程企业订单有望站上新台阶。

　　建筑材料：消费建材：防水新规的实施对防水设计工作年限提出明确要求，被列为一级防水要求的建筑增加，增加了防水要求的层次和道数，根据我们的测算，新规落地后房建领域防水材料市场增幅预计达48%，地产供需两侧政策齐发力，基建投资增速延续高位，将为行业发展带来持续增量，下半年业绩有望持续改善。平板玻璃：供给端，本周暂无产线复产及冷修，供应数量变化不大，厂家点火意愿或因需求端回暖有所升高；需求端，4月竣工端数据持续好转，随着上游的回暖，需求可对价格形成较强支撑，而供给存在刚性，平板玻璃价格逐渐回暖，行业毛利率有望在二季度持续修复。水泥：短期来看，截至5月23日，地方新增债券发行规模逾2万亿元，已完成提前批额度的近八成，二季度以重大项目建设为核心的基建投资有望保持较快增速，带动实物工作量加速落地；供给端，受用电高峰来临及价格承压等影响，众多水泥企业都在积极响应错峰停产安排；成本端，动力煤市场价格持续下行，预计今年全年价格中枢下移。中长期看，水泥行业至暗时刻已过，走出景气底部，地产政策供需两端齐发力，基建投资维持高增速，实物工作量有望加速落地，下半年有望迎来持续修复。玻纤：本周G75电子纱价格环比上周持平，整体需求无明显好转。光伏玻璃：国内需求受项目影响，且上游明确的松动迹象，也让终端观望心态更加明确，原定开动的项目部分出现延迟，消纳速度不及预期。原料价格小幅下调，光伏玻璃厂家生产相对平稳，在此情况下，预计下周价格持稳运行。

　　投资建议：新规落地建筑防水材料行业将迎来需求扩容和集中度提升，头部防水企业增速有望大于行业增速，建议关注具有规模优势的防水行业上市企业东方雨虹（002271）、科顺股份（300737）；布局“一体两翼”做强防水业务的北新建材（000786）；低估值水泥龙头海螺水泥（600585）；高弹性五金龙头坚朗五金（002791）；具有规模成本优势的浮法玻璃龙头旗滨集团（601636）。目前新一轮国企改革蓄势待发，相关政策和措施将不断出台，加速推动国企估值的重塑，建议关注低估值央企中国建筑（601668）、中国交建（601800）、中国电建（601669）、中国中铁（601390）、中国铁建（601186）；受益于区域基建高景气度的安徽建工（600502）、四川路桥（600039）；受益于共建“一带一路”10周年基建项目合作，海外市场加速拓展的中工国际（002051）、中材国际（600970）、中钢国际（000928）、北方国际（000065）。

　　风险提示：俄乌冲突不确定性对上游原材料价格造成的波动风险；行业竞争加剧风险；部分建材产品新增产能过快释放导致供需格局恶化风险；房地产、基建需求不及预期风险。米乐m6手机网页版米乐m6手机网页版米乐m6手机网页版