米乐m6手机网页版米乐m6手机网页版米乐m6手机网页版1月8日，德邦证券发布一篇建筑材料行业的研究报告，报告指出，板块预期向上，积极布局“小阳春”行情。

　　周观点：近期央行、银保监会决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，新建商品住宅销售价格环比和同比连续3个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限，需求端越来越多有代表性的强二线城市继续放松限购政策，居民购房信心或逐步恢复；我们认为，地产最难阶段已经过去，随着政策落地及疫情影响减弱，基本面将迎来触底回升；同时2023年提前批专项债额度下达，多省市额度相比22年明显增长，基建端也有望更快形成实物量，“地基”产业链预期向上，春季躁动或提前上演；建议关注竣工端的品种，一是困境反转的浮法玻璃，从盈利周期来看，当前浮法玻璃处于周期底部，全行业基本处于亏损状态，进入冬季采暖季，天然气价格进一步上涨，持续亏损下加速行业冷修，供给收缩使得行业价格触底企稳，而当前地产仍处于地产竣工大周期，同时在“保交楼”的大背景下，竣工需求有支撑，我们看好，在新的供需紧平衡状态下，开春玻璃价格或迎来新一轮上涨，建议重点关注旗滨集团601636），信义玻璃；其次，消费建材盈利拐点已现，22Q3以来大宗原材料明显回落，毛利率有望逐季度改善，随着基本面拐点临近，板块盈利修复期，建议重点关注：东方雨虹002271）、科顺股份300737）(防水新规提标扩容，有效对冲地产下行带来的压力，23年还有沥青价格回落的预期，毛利率有望继续改善)；其次是三棵树603737）(行业细分龙头，市场认可度高)；中国联塑(管材龙头，估值低位)、兔宝宝002043）、蒙娜丽莎002918）(低估值、高弹性，c端销售稳定增长)；伟星新材002372）、北新建材000786）(经营稳健，现金流好)；青鸟消防002960）(竣工品种，扩品类支撑收入高增长)；最后建议关注高景气度延续的碳纤维板块，“风光氢”等新能源领域需求快速增长，龙头企业产能稳步扩张支撑高增长，建议关注中复神鹰和光威复材300699）。

　　玻璃：浮法价格涨势趋缓，光伏玻璃累库速度加快。年末下游需求进入淡季，周内出货减弱较明显。综合2022全年来看，近期全国浮法玻璃价格仍在底部区间震荡，而持续高位运行的成本使得全行业亏损扩大，浮法玻璃冷修停产产能升至年内高位。我们认为，随着进入采暖季成本端压力或继续加大，有望加速行业生产线年供需有望重回紧平衡状态。从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21年地产销售面积均超17亿平，随着竣工周期到来以及“保交楼”持续推进，23年竣工端仍有支撑，开春价格或迎来新一轮上涨。同时，玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动。光伏玻璃板块，本周光伏产业链硅料、硅片、电池片价格下滑速度较快，而节前装机放缓，组件厂以消化库存为主，采购热情较低，光伏玻璃价格下滑1元/平米(2.0/3.2mm尺寸)。周五尾盘光伏产业链标的普涨，硅料、硅片价格下滑速度超产业链预期，基于组件厂对下游装机乐观预期，节后组件厂排产需求或提升，我们认为，23Q1在下游需求提升情况下，光伏玻璃当前供需失衡的局面有望改善，或迎量价齐升。建议关注浮法龙头旗滨集团、信义玻璃以及差异化发展的光伏玻璃小龙头亚玛顿002623）、安彩高科600207）(亚玛顿及安彩高科近期分别签订大额订单，支撑未来的成长性)。

　　消费建材：板块趋势已向上，静待基本面逐步企稳。在此前我们提到，消费建材企业行情依然取决于基本面和政策面博弈态势，基本面情况来看，建材企业四季度回款仍存压力，但更多压力来自2022年12月疫情扰动下出货不及预期；成本端22Q4主要原材料沥青、钛白粉、乳液和PVC等大宗材料价格回落预计有效提升企业毛利率。政策面情况来看，当前地产开发融资三支箭已发，中央认可房地产是国民经济支柱产业的地位，本周中央和地方发布多条地产需求端政策，1月5日，央行等发布《建立首套住房贷款利率政策动态调整机制》，此次政策赋予房价下调城市自主下调商贷利率的权限，充分体现了对首套刚需购房的支持。我们认为，当前政策面已表现出从救项目到解决开发企业融资问题的趋势，首要目的是解决保交楼问题，资金落实后明年预计竣工端需求释放。另一方面，房企资金改善和项目落实也对购房者有一定信心的恢复，后续地产需求端放松政策或陆续出台。当前地产政策的积极导向明确背景下，对于地产链整体信心修复十分有利。建议关注贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料龙头(关注东方雨虹、科顺股份)，零售渠道转型的涂料龙头(三棵树)，C端销售稳定增长的板材龙头(兔宝宝)、B端+C端均衡发展的瓷砖小龙头(蒙娜丽莎)，市占率快速提升的消防龙头(青鸟消防)；其次是经营质量优异的管材龙头(伟星新材)，受益竣工周期的石膏板龙头(北新建材)。

　　玻纤：电子纱提价落地情况较好，看好2023年玻纤景气复苏。据卓创资讯301299）数据，2022年12月末玻纤行业库存为64.25万吨，环比增长3.17万吨。无碱粗纱近期市场需求有所转淡，月初前期部分贸易商适当备货，而中下旬开始受到客观因素影响加之终端需求释放有限，中下游提货及备货积极性逐渐减弱，部分合股纱走货亦有放缓；电子纱市场月内走货相对平稳，多为老客户订单提货，而12月产品结构调整后，整体供应端趋紧俏，但需求暂无明显好转迹象，需求支撑乏力下，后市价格提涨动力有限。随着玻纤下游应用领域不断拓展，与宏观经济紧密相关，当前受国内疫情反复以及欧美经济衰退预期的影响，全球宏观经济承压，行业价格回落至周期底部；但随着疫情的边际好转以及外部环境的改善，宏观经济有望逐步回暖，而2023年国内新增产能有限，玻纤有望受益全球经济的回暖。从跟踪的行业扩产规划来看，2022年新增产能基本都已投产，而2023年新增供给有限，行业供需保持匹配，未来随着疫情的缓解以及各地刺激经济政策出台，经济复苏或带来新一轮景气周期，建议关注当前低估值的玻纤龙头(建议关注中国巨石600176）、中材科技002080）、长海股份300196）)。

　　风险提示：固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。

　　声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。

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