米乐m6手机网页版米乐m6手机网页版米乐m6手机网页版周观点：根据克尔瑞数据，3 月百强房企销售单月同比增长29.2%，环比增长42.3%，同时，3 月建筑PMI 回升5.4 个pct 至65.6%，延续复苏趋势；我们认为，3 月份以来，“地基”链高频数据持续向好，地产销售数据好转推动行业预期向上，一方面市场信心会随着地产销售回暖而提升，且一季度消费建材出货情况与宏观好转相互验证；另一方面进入Q2 将迎来上半年小旺季，下游需求逐步复苏，地产链将由前期“强预期、弱现实”的逻辑或向“强现实”转变，而此前调整则提供配置良机，积极布局小阳春。建议关注：随着二手房成交复苏，装修建材零售端快速回暖，短期建议关注零售占比业务较高的兔宝宝、伟星新材、蒙娜丽莎、三棵树、北新建材等，中期来看，随着地产销售回暖以及企业出货环比改善，消费建材有望进入盈利业绩及估值双升阶段，消费建材集中度提升趋势依旧确定，消费建材龙头随着基本面的回暖仍极具配置价值，建议关注东方雨虹（4月1 日《建筑与市政工程防水通用规范》开始实施，利好行业中长期发展）、科顺股份、青鸟消防等；其次关注竣工端的浮法玻璃，3 月份以来需求边际好转，行业库存连续4 周下降，企业推涨价格预期强烈，当前行业仍处于亏损状态，冷修线持续增加，供给收缩使得价格向下空间有限；而从需求端来看，地产仍处于地产竣工大周期，同时在 “保交楼”的大背景下，竣工需求有支撑，开春玻璃仍有望开启新一轮涨价潮，建议重点关注旗滨集团、信义玻璃；同时，关注低预期的水泥板块，随着下游复工复产加速，水泥出货环比提升，价格迎来上涨，由于水泥市场预期较低，短期随着价格上涨迎来修复行情，重点关注上峰水泥、华新水泥、海螺水泥。

　　玻璃：行业库存持续下降，需求修复支撑价格维持上涨。下游需求逐步恢复，行业库存连续4 周下降，本周玻璃维持价格上涨趋势，根据卓创资讯，本周国内浮法玻璃均价约1806.45 元/吨，较上周均价上涨26.84 元/吨，环比上涨1.51%，涨幅较上周扩大0.35pct。我们仍然看好上半年玻璃行情：供给侧来看，行业持续亏损下，冷修线依旧在增多，上半年当前个别产线存冷修预期，根据卓创资讯，月内个别产线仍有放水预期，冷修持续增加下，2023 年玻璃供需有望重回紧平衡状态；需求侧来看，随着下游终端项目启动增加，终端订单预期有一定好转，对出货有一定支撑，两会后各地重大项目有望加速开工，支撑加工厂订单转好；宏观层面来看，地产仍处于地产竣工大周期，18-21 年地产销售面积均超17 亿平，随着竣工周期到来以及“保交楼”持续推进，23 年竣工端仍有支撑。同时，玻璃龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动。建议重点关注旗滨集团（当前浮法玻璃少数还在盈利的企业，成本优势明显，开春涨价，业绩弹性十足；23 年光伏玻璃有望陆续投产，带来新的增量；电子玻璃渐入佳境，维持高增长）；信义玻璃（港股原片龙头），金晶科技（玻璃纯碱一体化，钙钛矿TCO 玻璃引领者）。

　　消费建材：下游需求稳定向好，板块恢复上调趋势。本周消费建材企业进入年报披露期，经过前期回落调整，消费建材企业估值性价比再现。根据易居研究院数据，3 月1-20 日，全国10 个重点城市二手住宅成交套数为76608 套，环比2 月前20 日增长37%，同比去年3 月前20 日增长79%，按照当前增长趋势，预计年3 月份二手房交易量或创近三年月度新高。根据住建部规划，2023 年我国计划改造5 万个以上老旧小区（2021/2022 年规划数据分别为5.3 万/5.1 万），在2022 年新开工数据大幅下滑、开发房企资金流动性尚待实质性好转的背景下，2023 年新房投资和施工预计企稳但较难恢复大幅增长，市政和居民端的存量更新需求为消 费建材企业渠道运营能力提出新的要求，我们依然看好当前趋势下需求传导至C端家装渠道，预计23H1 C 端渠道占比较高的消费建材企业整体出货优于B 端为主的企业，3 月或为数据验证窗口期。我们建议关注零售占比业务较高的兔宝宝、伟星新材、蒙娜丽莎、三棵树、北新建材等，以及将C 端作为今年重要驱动力的东方雨虹，在中期23H2 新房恢复趋势更为确定的背景下，建议关注业绩修复弹性较大标的科顺股份、青鸟消防等。

　　玻纤： Q1 需求启动缓慢，Q2 有望进入修复期。2023 年以来国内玻纤市场行情持续偏弱，Q1 传统淡季下各池窑厂库存维持高位且呈缓增趋势，根据卓创资讯，当前池窑厂价格水平下，多数厂家处于亏损状态，厂家存较强价格提涨意向，但短期需求支撑仍较有限价格提振难度较大。我们认为，2023 年玻纤供需两端有望好转，周期上行期有望展现顺周期特性：1）供给端，2023 年行业新增产能有限，部分企业冷修技改导致产能阶段性下降；2）需求端，玻纤下游三大应用领域为风电、建筑建材、汽车领域，Q1 处于传统淡季需求相对疲弱，Q2 需求有望启动，风电22 年招标量大增，23H2 新增装机有望发力，建筑基建领域伴随房企供给端政策和“保交楼”政策推进落地，房企项目资金压力有望缓解，竣工端存向好预期。我们认为，2023 年顺周期的玻纤需求或迎复苏，而国内新增产能有限，供需有望重回紧平衡，二季度有望迎来新一轮景气周期，建议关注当前低估值的玻纤龙头（建议关注中国巨石、中材科技、长海股份）。

　　水泥：需求修复驱动涨价预期。本周水泥价格环比微增，供给端，错峰生产大部分结束，供应量预计持续增长，需求端逐步回暖，主要是北方地区需求修复带动，南方地区局部有雨导致需求减少。我们认为，2023 年影响水泥需求的两条主线地产及基建均出现边际利好：1）地产政策持续放松预期不变：供给端政策应出尽出，房企现金流有望得到实质性改善，需求端政策集中于维护合理的购房需求，降低购房成本以支持刚需和改善性需求，22 年11-12 月政策高发期过后，23Q1 政策放松空间逐渐减小。我们认为，在二手房率先企稳修复迎来反弹拐点，热度传导下带动核心城市新房市场逐渐修复背景下，政策继续放松预期有所减弱，但当前市场修复势头初现，且较21H2 之前的市场正常成交水平仍有较大差距，23 年政策有望维持宽松。2）基建作为政府托底经济的手段之一，2023 年有望再次发力：2023 年为二十大开局之年，2022 年12 月政治局会议定调“明年要坚持稳字当头、稳中求进，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，2022 年末财政部下发地方债“提前批”额度时间早于以往。随着复工复产持续推进，两会后重大项目有望加速开工，基建有望先行复苏，对投资形成向上托力。

　　我们认为，地产与基建链仍是稳经济的重要一环，后续需求有望持续恢复，低估值、高分红的水泥板块将最受益。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。

　　碳纤维：看好23 年碳纤维高景气度延续，价格下调助力打开更广阔应用领域。本周碳纤维价格维稳，截至周五国内碳纤维市场均价约为133.2 元/千克，其中大丝束均价105 元/千克，小丝束均价163 元/千克，环比均持平。年初需求尚未完全释放，当前多数企业正常开工加大行业库存压力，供需错配下碳纤维价格承压，当前价格绝对值基本回到2021 年初碳纤维本轮价格上涨前的水平。我们认为，2023 年下游应用领域需求有望快速修复，其中风电作为目前碳纤维下游主要需求来源，2022 年风电招标超预期或为2023 年风电装机提供有效支撑。随着国内碳纤维核心工艺不断突破，叠加龙头产能扩张加速落地，碳纤维对于其他材料的替代以及国产替代不断提速，而2020 年以来疫情及海外技术封锁下国内供应占比逐步提升，国产替代加速叠加需求持续高增，国内碳纤维龙头有望率先受益。建议关注：中复神鹰（高成长性碳纤维龙头，产能扩张持续）、光威复材（小丝束军用碳纤维龙头），以及吉林碳谷（低估的碳纤维原丝龙头，掌握核心原丝工艺）。

　　风险提示：固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。