米乐m6手机网页版米乐m6手机网页版米乐m6手机网页版年初至今（截至11月25日），上证指数下跌14.78%，建筑行业跑赢大盘9.63%。建筑子行业方面，超半数子行业跑赢大盘，其中房屋建设板块上涨14.11%、基建市政工程板块下跌1.10%、其他专业工程板块下跌1.19%，位居涨跌幅榜前三位；而装修装饰、钢结构、化学工程板块较年初下跌较多，化学工程板块跌幅最高，下跌25.51%。建材：整体弱势运行，管材子板块跑赢大盘。年初至今，建材行业下跌24.65%，跑输大盘9.9%。建材子行业方面，全数子行业均出现下跌，其中管材板块下跌9.40%，跌幅最少，跑赢大盘，玻纤制造板块跌幅最大，下跌25.69%。

　　我们复盘了“一带一路”重要会议前后建筑装饰和子板块国际工程相对大盘走势情况，第一次“一带一路”座谈会前后明显跑赢上证指数，第二次表现相对较弱。2023年将迎来“一带一路”倡议提出十周年，第三届“一带一路”高峰论坛也即将召开，关注后续重要会议期间的政策方向，板块估值有望得到催化。

　　展望23年：1）基于22年商品房销售面积大概率已经低于未来8年的需求中枢，存在需求回归空间，如果23年销售面积企稳甚至弱复苏，预计地产链赛道龙头有望获得高于行业平均增速的成长；2）如果23年商品房销售数据继续走弱，预计同比降幅较22年将明显收窄，并且后续政策支持力度有望进一步加大，需求端有望出台全面性、更大力度放松，从而支撑赛道龙头估值。我们认为，23年地产行业利空逐渐消退，利好正在聚集。开竣工方面，预计23H1拿地同比降幅将明显收窄，并推动23H2新开工同比降幅明显收窄；考虑到20Q2开工转好的传导、保交付实物工作量落地以及疫情封控结束后竣工修复，预计23Q1-Q3竣工增速将有一定程度改善。

　　碳纤维需求空间广阔：2025年预计国内、全球需求量分别达15.93、20万吨，21-25年CAGR分别为26.37%、14.10%，新能源等领域驱动碳纤维需求爆发，未来国内碳纤维需求依然保持较高的增速。国产替代加速，行业大有可为：国内产能大幅扩张，产能利用率快速提升，进口比例持续下降，供需差将得到改善，国产全面加速，替代空间巨大。

　　玻纤触底反弹：玻璃纤维价格已处历史底部，电子纱价格已现反弹；库存处历史高位，10-11月库存连续下降；三季度以来全国产能整体保持平稳，今年已无新点火计划；10月出口量环比改善，海外需求略有回暖；伴随风电、汽车等行业回暖驱动，未来玻纤行业整体有望修复。

　　海上风电：2022招标量大幅增长，明年有望迎来装机大年。受海风退补、设备供应不足等因素影响，今年前三季度全国海风装机量仅1.24GW，同比下降68%，但招标量大幅增长，2022年前10月，全国海上风电招标量已达19.6GW（含国电投10.5GW招标框架），2023年有望迎来海风装机并网大年。

　　抽水蓄能：双碳时代正式开启，抽水蓄能迎黄金发展期。双碳背景下，抽蓄需求有望持续增长，同时两部制电价的执行厘清成本传导机制，推动行业高效发展，产业链公司均有望受益。BIPV：2022年前三季度全国新增分布式光伏并网容量3533万千瓦，同比+115%，在新增光伏并网容量中占比达67%，较2021年该比例大幅提升14pct，分布式主流趋势明显。

　　展望23年，我们看好一带一路、地产链、新材料及新基建等方向，重点推荐相关公司：中国建筑、中国交建、东方雨虹、中国巨石、苏文电能四川路桥。