米乐m6手机网页版米乐m6手机网页版米乐m6手机网页版投资要点本周（2023.2.27–2023.3.3，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.92%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.71%、1.05%，超额收益分别为0.21%、0.87%。大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为430元/吨，较上周持平，较20

　　本周（2023.2.27–2023.3.3，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅1.92%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为1.71%、1.05%，超额收益分别为0.21%、0.87%。

　　大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为430元/吨，较上周持平，较2022年同期-83元/吨。较上周价格持平的地区：东北地区，泛京津冀地区，西南地区，西北地区；较上周价格上升的地区：两广地区（+10元/吨），中南地区（+3元/吨）；较上周价格下降的地区：长江流域（-2元/吨），华东地区（-2元/吨）。本周全国样本企业平均水泥库位为61.7%，较上周-3.5pct，较2022年同期-2.3pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为59.1%，较上周+9.3pct，较2022年同期+13.4pct。（2）玻璃：本周卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1743元/吨，较上周-7元/吨，较2022年同期-685元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为7102万重箱，较上周+55万重箱，较2022年同期+2430万重箱。（3）玻纤：本周无碱2400tex直接纱成交中位数4106元/吨，较上周-14元/吨，较2022年同期-2044元/吨。2023年2月样本企业原片库存为77万吨，较23年1月+7万吨，较22年同期+54万重箱。

　　周观点：政府工作报告定调稳增长和弱刺激，中期而言我们认为2023年地产链的结构性复苏将持续。地产销售继续回暖，国央企新房供应增长有限，购买力转向二手交易。民营地产主体的存量风险出清对地产链仍有影响，销售对拿地和新开工的传导效果仍需观察。短期微观层面，消费建材，定制家居和厨电的数据反映出疫情放开后线下消费的明显复苏。工程建材的数据反映出需求复苏基建市政地产，而供给侧出清持续推动龙头企业的增长。

　　（1）零售端定价能力强、现金流好，龙头企业持续下沉渠道和提升品牌，推荐伟星新材、兔宝宝、北新建材、箭牌家居、蒙娜丽莎、东鹏控股。（2）基建链条实物需求加速落地，利好水泥混凝土产业链，长三角水泥价格底部已现，龙头的强定价权、高分红和现金流价值提供充足安全边际，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。（3）工程端供给侧持续出清，推荐龙头坚朗五金、旗滨集团、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份等，建议关注三棵树。（4）弱复苏下主题投资更加受重视，国企改革和一带一路相关标的有天山股份、北新建材等。

　　大宗建材方面：玻璃：随着需求逐步启动，产业链整体库存有望止升回落，但短期终端需求的弱复苏仍难以支持持续去库，价格弹性尚弱，仍需等待需求继续上升或供给侧的进一步减量。中期来看，行业大范围亏损持续压制玻璃窑炉开工率甚至加快供给出清，2023年竣工需求有前期高开工体量支撑，随着终端需求的启动，将支持玻璃库存中枢显著下行，将推动全行业盈利修复，价格上涨空间可观。若保交付落地，库存去化斜率加快，价格弹性更大，叠加纯碱产能投放利好玻璃在产业链的利润分配，企业盈利有望大幅修复。浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势，叠加新业务拓展的估值弹性，继续推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。

　　玻纤：短期需求尚未进入旺季，加之下游补库心态，影响厂家产销，价格阶段性承压，尚需等待终端需求进一步启动。中长期来看，行业盈利已处于底部，随着产能投放节奏放缓，稳增长政策发力带来的内需回升，供需平衡表有望持续修复，利好行业景气筑底回升。中期若外需韧性或者风电需求弹性超预期，有望带来行业库存的超预期去化和价格弹性。建议关注中材科技、中国巨石、山东玻纤、长海股份等。

　　水泥：本周水泥需求继续回升，同比略好于去年同期，基建仍是结构性亮点，其中华东、华南地区大部企业出货量达到8-9成水平，加之全国熟料产能利用率尚未完全恢复，整体库存压力较小，支持水泥价格上调落地。但后续开窑后，行业维持低库存仍需基建需求的继续发力、房建需求的回暖或错峰的配合。中期来看，投资继续作为稳增长重要抓手，随着财政政策继续发力配合金融工具支持加速信贷落地，2022年四季度以来信贷持续改善，狭义基建投资尤其是交通投资明显加速，2023年基建实物需求有望迎来释放高峰，需求回升将利好景气中枢有望企稳回升，旺季价格弹性有望增强。水泥企业市净率估值处于历史底部，受益稳增长继续加码和地产景气改善，有望迎来估值修复，短期需求迎来季节性回升，价格上调节奏加快，叠加稳增长政策预期，是博弈水泥景气反弹的良好窗口期。推荐受益沿江景气反弹，中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，中长期推荐基建需求占比更高的北方区域产能占比较大的水泥标的，如冀东水泥、天山股份等。

　　装修建材方面：年后复工部分品类经销渠道反馈出货速度加快，总体需求结构来看零售好于工程，非房好于地产，市场逐步回暖。成本端例如铝合金、不锈钢、PVC、沥青等价格已有回调，预计23年盈利继续修复。在地产放松政策效果逐步显现、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。推荐坚朗五金、东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、科顺股份、北新建材、凯伦股份、东鹏控股、蒙娜丽莎、垒知集团，建议关注三棵树、中国联塑、苏博特、公元股份等。

　　免责声明：陕西巨丰投资资讯有限责任公司（以下简称巨丰投顾）出品的所有内容、观点取决于市场上相关研究报告作者所知悉的各种市场环境因素及公司内在因素。盈利预测和目标价格的给予是基于一系列的假设和前提条件，因此，投资者只有在了解相关标的在研究报告中的全部信息基础上，才可能对我们所表达的观点形成比较全面的认识。

　　巨丰投顾出品内容仅为对相关标的研究报告部分内容之引用或者复述，因受技术或其它客观条件所限无法同时完整提供各种观点形成所基于的假设及前提等相关信息，相关内容可能无法完整或准确表达相关研究报告的观点或意见，因而仅供投资者参考之用，投资者切勿依赖。任何人不应将巨丰投顾出品内容包含的信息、观点以及数据作为其投资决策的依据，巨丰投顾发布的信息、观点以及数据有可能因所基于的研究报告发布日之后的情势或其他因素的变更而不再准确或失效，巨丰投顾不承诺更新不准确或过时的信息、观点以及数据，所有巨丰投顾出品内容或发表观点中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。巨丰投顾出品内容信息或所表达的观点并不构成所述证券买卖的操作建议。

　　相关内容版权仅为我公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。

　　核心观点进入3月份，资金面重回平静，3大指标表明短期内市场对流动性并不悲观：1）债市杠杆率重回高位；2）质押式回购成交量抬升；3）隔夜回购成交量占比增加。当下行情类似2020年上半年、2021年下半年以及2022年下半年理财赎回潮前夕，伴随市场流动性的改善，市场加杠杆热情边际抬升，债市杠杆率与票据和

　　核心观点开年以来，信用板块表现亮眼，走势与基准利率出现分化。进入2月中下旬后，信用抢跑行情阶段性停息，而面对可能存在的收益率中枢抬升风险，投资者更需用票息收益来对冲估值压力，因此也就陷入下沉资质还是拉长久期的选择“纠结”之中。下沉策略“因人而异”，更取决于机构而非主观策略，因此本篇报告更侧重于对期限

　　1、二次育肥分割入库动作提前，短期猪价底部或存支撑，看好行业景气度提升！1）二育通常在4月出现，但由于目前价格合适，行业已有二次育肥商入手，据我们对四川猪经济商的调研，其反馈近期二次育肥意愿和增速的确有显著增加，预计将致4-6月的出栏进一步延后。同时据四川养殖企业反馈，屠宰场整体库容率处于

　　投资要点我们于2023年大众品年度策略中将【啤酒】作为23年大众品首推板块，于2月中旬开始提示啤酒板块投资机会，再次重点推荐啤酒板块投资机会！一句话推荐逻辑青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒、燕京啤酒为国内啤酒龙头，23年啤酒板块高端化大周期加速演绎，气温回暖较早或导致旺季提前，驱动啤酒行业销量持续超预期

　　【事项】3月1日，AIGC-X正式开始全网公测。AIGC-X是由人民日报社主管、依托人民网建设的传播内容认知全国重点实验室，中国科学技术大学，合肥综合性国家科学中心人工智能研究院联合推出的国内首个AI生成内容检测工具。【评论】人工智能在内容生成领域的应用面临风险监管需求，安全可信是AIGC良好生态发

　　本周主要观点及投资建议2月公商务出行超预期复苏，酒店业数据全面反超2019。2月12日-2月18日，大陆酒店整体RevPAR环比+5.0%，其中OCC环比走强3.3pct，ADR环比降幅为0.1%；进入2月第三周，酒店业入住率依然走强，带动整体收入的持续增长，尽管房价环比有微降，但不影响业绩的上扬。

　　核心观点2月28日，国家统计局发布2022年国民经济和社会发展统计公报能源消费保持增长《公报》指出，初步核算，全年能源消费总量54.1亿吨标准煤，比上年增长2.9%。煤炭消费量增长4.3%，原油消费量下降3.1%，天然气消费量下降1.2%，电力消费量增长3.6%。能源消费结构基本稳定《公报》指出，2

　　在刚刚结束的2023赛季Dota2利马Major巡回赛中，来自欧洲的劲旅GG战队展现了超强的技战术水平和统治力，从小组赛就一直保持小组第一，淘汰赛阶段GG战队更是未尝一败，最终在决赛中以3:0击败Liquid问鼎利马Major，夺得此项赛事冠军!

　　投资要点：本周专题：近日，中信建投国家电投新能源REIT和中航京能光伏REIT两支REIT获批，公募REITs市场迎来首支海上风电公募REIT和首支光伏公募REIT。此次两只新能源REITs同时获批，后续或将有更多新能源运营商参与REITs，加快项目周转，盘活存量资产，提升资金使用效率，利于企业提前

　　入选日期：2021-12-30【上榜理由】股价近两年一直在5元以下震荡，一旦带量突破，有望创下近两年新高。...